Управление денежными средствами в российских публичных компаниях в контексте предупредительного мотива: современные тенденции

Обложка

Полный текст

Открытый доступ Открытый доступ
Доступ закрыт Доступ предоставлен
Доступ закрыт Только для подписчиков

Аннотация

Автор рассматривает особенности управления денежными средствами (авуарами) российскими публичными компаниями в контексте финансовых ограничений. Финансовая гибкость и ликвидность акций (их привлекательность) позволяют корректировать политику в области структуры капитала. В условиях ограниченного доступа к рынкам долгового капитала финансовая гибкость является индикатором, отражающим тенденцию корпоративной политики в области финансирования хозяйственной деятельности. Отклонение от целевого долгового уровня требует последующей корректировки структуры капитала для приближения ее к оптимальному значению. Ликвидность акций является сигналом для инвесторов и определяется стоимостью активов организации. Высокая ликвидность акций позволяет создать определенный денежный резерв для сохранения финансовой устойчивости (платежеспособности). Чистый капитал (net worth) характеризует состояние внутренних резервов организации для поддержания ее устойчивого положения и является фактором, определяющим выбор варианта финансирования. Руководствуясь предупредительным мотивом (precautionary motive), российские публичные компании сберегают часть денежных ресурсов для последующего их использования в качестве инвестиционной составляющей. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России заставляет организации снижать активность, отказываясь от инвестиционных проектов. Для оценки управления денежными авуарами была реализована регрессионная модель (спецификация) на основе применения Обобщенного Метода Моментов (процедура Arellano-Bond dynamic panel-data estimation). Представленная спецификация позволяет разрешить проблему эндогенности (корреляцию объясняющих переменных с ошибкой в модели).

Об авторах

С. Луценко

Центр экономического анализа права и проблем правоприменения Института экономических стратегий; Экспертный совет Комитета Государственной Думы Федерального Собрания РФ по обороне

Email: scorp_ante@rambler.ru
Москва, Российская Федерация; Москва, Российская Федерация

Список литературы

  1. Луценко С.И. Инвестиции, ликвидность акций и качество управления // Стратегические решения и риск-менеджмент номер. 2024. № 4. С. 300–307.
  2. Acharya V., Steffen S. The Risk of Being a Fallen Angel and the Corporate Dash for Cash in the Midst of COVID. Review of Corporate Finance Studies. 2020. Vol. 9. P. 430–471.
  3. Amihud Y. Illiquidity and Stock returns: Cross-section and Time-series Effects. Working paper. Stern School of Business, New York University. 2000. P. 1–48.
  4. Andres C., Doumet M., Fernau E., Theissen E. The Lintner model revisited: Dividends versus total payouts // Journal of Banking & Finance. 2015. Vol. 55. P. 56–69.
  5. Barry C., Brown S. Differential Information and the Small Firm Effect // Journal of Financial Information. 1984. Vol. 13. P. 283–294.
  6. Barry J., Campello M., Graham J., Ma Y. Corporate Flexibility in a Time of Crisis // Journal of Financial Economics. 2022. Vol. 144. P. 780–806.
  7. Bates T., Kahle K., Stulz R. Why Do U.S. Firms Hold So Much More Cash than They Used To? // The Journal of Finance. 2009. Vol. 64. P. 1985–2021.
  8. DeAngelo H., DeAngelo L., Skinner D. Are dividends disappearing? Dividend concentration and the consolidation of earnings // Journal of Financial Economics. 2004. Vol. 72. P. 425–456.
  9. Fahlenbrach R., Rageth K., Stulz R. How Valuable is Financial Flexibility when Revenue Stops? Evidence from the COVID-19 Crisis // Review of Financial Studies. 2021. Vol. 34. P. 5474–5521.
  10. Frank M., Goyal V. Testing the pecking order theory of capital structure // Journal of Financial Economics. 2003. Vol. 67. P. 217–248.
  11. Gamba A., Wang Z. Payout Dynamics. Working paper. Warwick Business School. 2024. P. 1–66.
  12. Graham J., Harvey C. The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the Field // Journal of Financial Economics. 2001. Vol. 60. P. 187–243.
  13. Holmstrom B., Tirole J. Market Liquidity and Performance Monitoring // Journal of Political Economy. 1993. Vol. 101. P. 678–709.
  14. Keynes J. The General Theory of Employment, Interest and Money. London. MacMillan. 1936. P. 403.
  15. Leary M., Roberts M. Do Firms Rebalance Their Capital Structure? //Journal of Finance. 2005. Vol. 60. P. 2575–2619.
  16. Leary M., Michaely R. Determinants of Dividend Smoothing: Empirical Evidence // The Review of Financial Studies. 2011.Vol. 24. P. 3197–3249.
  17. Liu T., Shivdasani A. Financial Flexibility and Capital Structure. Working paper. Kenan-Flagler Business School, University of North Carolina. 2018. P. 1–47.
  18. Ramelli S.,Wagner A. Feverish Stock Price Reactions to COVID-19 // Review of Corporate Finance Studies. 2020. Vol. 9. P. 622–655.
  19. Skinner D. The evolving relation between earnings, dividends, and stock repurchases // Journal of Financial Economics. 2008. Vol. 87. P. 582–609.

© Российская академия наук, 2025

Согласие на обработку персональных данных с помощью сервиса «Яндекс.Метрика»

1. Я (далее – «Пользователь» или «Субъект персональных данных»), осуществляя использование сайта https://journals.rcsi.science/ (далее – «Сайт»), подтверждая свою полную дееспособность даю согласие на обработку персональных данных с использованием средств автоматизации Оператору - федеральному государственному бюджетному учреждению «Российский центр научной информации» (РЦНИ), далее – «Оператор», расположенному по адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А, со следующими условиями.

2. Категории обрабатываемых данных: файлы «cookies» (куки-файлы). Файлы «cookie» – это небольшой текстовый файл, который веб-сервер может хранить в браузере Пользователя. Данные файлы веб-сервер загружает на устройство Пользователя при посещении им Сайта. При каждом следующем посещении Пользователем Сайта «cookie» файлы отправляются на Сайт Оператора. Данные файлы позволяют Сайту распознавать устройство Пользователя. Содержимое такого файла может как относиться, так и не относиться к персональным данным, в зависимости от того, содержит ли такой файл персональные данные или содержит обезличенные технические данные.

3. Цель обработки персональных данных: анализ пользовательской активности с помощью сервиса «Яндекс.Метрика».

4. Категории субъектов персональных данных: все Пользователи Сайта, которые дали согласие на обработку файлов «cookie».

5. Способы обработки: сбор, запись, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передача (доступ, предоставление), блокирование, удаление, уничтожение персональных данных.

6. Срок обработки и хранения: до получения от Субъекта персональных данных требования о прекращении обработки/отзыва согласия.

7. Способ отзыва: заявление об отзыве в письменном виде путём его направления на адрес электронной почты Оператора: info@rcsi.science или путем письменного обращения по юридическому адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А

8. Субъект персональных данных вправе запретить своему оборудованию прием этих данных или ограничить прием этих данных. При отказе от получения таких данных или при ограничении приема данных некоторые функции Сайта могут работать некорректно. Субъект персональных данных обязуется сам настроить свое оборудование таким способом, чтобы оно обеспечивало адекватный его желаниям режим работы и уровень защиты данных файлов «cookie», Оператор не предоставляет технологических и правовых консультаций на темы подобного характера.

9. Порядок уничтожения персональных данных при достижении цели их обработки или при наступлении иных законных оснований определяется Оператором в соответствии с законодательством Российской Федерации.

10. Я согласен/согласна квалифицировать в качестве своей простой электронной подписи под настоящим Согласием и под Политикой обработки персональных данных выполнение мною следующего действия на сайте: https://journals.rcsi.science/ нажатие мною на интерфейсе с текстом: «Сайт использует сервис «Яндекс.Метрика» (который использует файлы «cookie») на элемент с текстом «Принять и продолжить».