Социальные нормы и стоимость собственного капитала: на примере Индонезии

Обложка

Цитировать

Полный текст

Аннотация

Данная статья представляет доказательства влияния социальных норм, измеряемых через статус «греховных» акций (sin stocks), на стоимость собственного капитала. В исследовании рассматриваются индонезийские публичные компании, производящие алкоголь и табак. В то время как предыдущие исследования фокусировались на различиях в финансовых предпочтениях компаний с «греховными» и «добродетельными» акциями (saint stocks), наше исследование анализирует, как эти компании оцениваются с точки зрения стоимости собственного капитала. Выборка исследования включает компании, зарегистрированные на Индонезийской фондовой бирже в период с 2016 по 2020 год. Регрессионный анализ показал, что статус «греховных» акций оказывает значительное влияние на стоимость собственного капитала. Компании с таким статусом сталкиваются с дополнительной премией за риск, поскольку инвесторы воспринимают их как более рискованные. Наши результаты вносят важный вклад в развивающуюся литературу по инвестициям, основанным на социальных нормах, демонстрируя значительное влияние этого фактора как на корпоративные финансы, так и на решения в области управления инвестициями. Однако исследование ограничено выборкой публичных компаний Индонезии за период 2016–2020 годов, что может снижать обобщаемость выводов на другие страны или временные периоды. Дальнейшие исследования могут расширить область анализа и глубже изучить факторы, влияющие на стоимость собственного капитала «греховных» акций в различных контекстах.


			                

			        
			        			                
			        
                        

										

					
Об авторах

											
Д. Чахьянингдия

												Государственный университет Семаранга, Семаранг, Индонезия						

							Автор, ответственный за переписку.
							Email: dcahyaningdyah@mail.unnes.ac.id
				                					                																			                								 				                								 						

											
К. Б Абипраю

												Государственный университет Семаранга, Семаранг, Индонезия						

														Email: krisbrantas@mail.unnes.ac.id
				                					                																			                								 				                								 						

											
С. Ридлоах

												Государственный университет Семаранга, Семаранг, Индонезия						

														Email: siti.ridloah@mail.unnes.ac.id
				                					                																			                								 				                								 						

											
Э. А Вичаксари

												Государственный университет Семаранга, Семаранг, Индонезия						

														Email: erisa@mail.unnes.ac.id
				                					                																			                								 				                								 						

									

						

															
Список литературы

						

							

								
  1. 
									Hong H, Kacperczyk M. The price of sin: The effects of social norms on markets. J financ econ. 2009;93(1):15–36. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2008.09.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2008.09.001 
  2. 
Berman B., ed. From ideas to assets: Investing wisely in intellectual property. John Wiley & Sons; 2001:672. 
  3. 
Waxler C. Stocking Up on Sin: How to Crush the Market with Vice-Based Investing. John Wiley & Sons; 2004:256. 
  4. 
Ahrens D. Investing in Vice: The Recession-Proof Portfolio of Booze, Bets, Bombs, and Butts. St. Martin’s Press; 2007:192. 
  5. 
Durand RB, Koh SK, Limkriangkrai M. Saints versus Sinners. Does morality matter? Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. 2013 Apr;24(1):166–183. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2012.12.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2012.12.002 
  6. 
Merton RC. A Simple Model of Capital Market Equilibrium with Incomplete Information. The Journal of Finance. 1987;42(3):483-510. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1987.tb04565.x DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1987.tb04565.x 
  7. 
Fabozzi F.J., Ma K.C., Oliphant B.J. Sin Stock Returns. The Journal of Portfolio Management. 2008;35(1):82–94. https://doi.org/10.3905/JPM.2008.35.1.82 DOI: https://doi.org/10.3905/JPM.2008.35.1.82 
  8. 
Salaber J.M. The determinants of sin stock return: Evidence on the European market. In: Paris December 2007 Finance International Meeting AFFI-EUROFIDAI Paper. 2007. https://doi.org/10.2139/SSRN.1071746 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1071746 
  9. 
Chong J., Her M., Phillips GM. To sin or not to sin? Now that’s the question. Journal of Asset Management. 2006;6(6):406–417. https://doi.org/10.1057/palgrave.jam.2240191 DOI: https://doi.org/10.1057/palgrave.jam.2240191 
  10. 
Areal N., Ceu Cortez M., Silva F. Investing in mutual funds: Does it pay to be a sinner or a saint in times of crisis? SSRN Electronic Journal. 2010. https://doi.org/10.2139/ssrn.1676391 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1676391 
  11. 
Hoepner A.G., Zeume S. The dark enemy of responsible mutual funds: does the Vice Fund offer more financial virtue? SSRN eLibrary. 2009. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.1485846 
  12. 
Liston D.P. Sin stock returns and investor sentiment. Quarterly Review of Economics and Finance. 2016;59:63–70. https://doi.org/10.1016/j.qref.2015.08.004 DOI: https://doi.org/10.1016/j.qref.2015.08.004 
  13. 
Pratiwi P.D. Pengaruh Norma Sosial Terhadap Keputusan Pendanaan Perusahaan Sektor Non-Keuangan Yang Terdafatar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2012. Universitas Gadjah Mada; 2014. (accessed on 30.06.2024) URL: https://etd.repository.ugm.ac.id/penelitian/detail/71277 
  14. 
Fama E., French K. Industry costs of equity. Journal of Financial Economics. 1997;43(2):153-193. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(96)00896-3 DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(96)00896-3 
  15. 
Leventis S., Hasan I., Dedoulis E. The cost of sin: The effect of social norms on audit pricing. International Review of Financial Analysis. 2013;29:152–165. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2013.03.006 DOI: https://doi.org/10.1016/j.irfa.2013.03.006 
  16. 
Goss A., Roberts G.S. The Impact of Corporate Social Responsibility on the Cost of Bank Loans. Journal of Banking & Finance. 2009;35(7):1794-1810. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.12.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.12.002 
  17. 
Kim I., Venkatachalam M. Are Sin Stocks Paying the Price for Accounting Sins? Journal of Accounting, Auditing & Finance. 2011;26(2):415–442. https://doi.org/10.1177/0148558X11401 DOI: https://doi.org/10.1177/0148558X11401222 
  18. 
Easton P. Use of forecasts of earnings to estimate and compare cost of capital across regimes. Journal of Business Finance and Accounting. 2006;33(3-4): 374–394. https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2006.00627.x DOI: https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2006.00627.x 
  19. 
Gebhardt W.R., Lee C.M.C., Swaminathan B. Toward an implied cost of capital. Journal of Accounting Research. 2001;39(1):135–176. https://doi.org/10.1111/1475-679X.00007 DOI: https://doi.org/10.1111/1475-679X.00007 
  20. 
Claus J., Thomas J. Equity premia as low as three percent? Evidence from analysts’ earnings forecasts for domestic and international stock markets. Journal of Finance. 2001;56(5):1629–1666. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00384 DOI: https://doi.org/10.1111/0022-1082.00384 
  21. 
Ohlson J.A., Carey W.P., Juettner-Nauroth B.E. Expected EPS and EPS Growth as Determinants of Value. Review of Accounting Studies.2005;10: 349–365. https://doi.org/10.1007/s11142-005-1535-3 DOI: https://doi.org/10.1007/s11142-005-1535-3 
  22. 
Boubakri N., Guedhami O., Mishra D., et al. Political connections and the cost of equity capital. Journal of Corporate Finance. 2012;18(3):541–559. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2012.02.005 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2012.02.005 
  23. 
Hu N., Chen H., Liu M. Religious atmosphere and the cost of equity capital: Evidence from China. China Journal of Accounting Research. 2018;11(2):151–169. https://doi.org/10.1016/j.cjar.2018.01.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.cjar.2018.01.001 
  24. 
Blitz D., Swinkels L. Does excluding sin stocks cost performance? Journal of Sustainable Finance and Investment. 2023;13(4):1693–1710. https://doi.org/10.1080/20430795.2021.1972789 DOI: https://doi.org/10.1080/20430795.2021.1972789 
  25. 
Han X., Li Y., Onishchenko O. Shunned stocks and market states. European Journal of Finance. 2022;28(7):705–717. https://doi.org/10.1080/1351847X.2021.2015699 DOI: https://doi.org/10.1080/1351847X.2021.2015699 
  26. 
Mocciaro Li Destri A., Minà A., Picone P.M. Corporate social irresponsibility and stakeholders’ support: evidence from a case study. Journal of Management and Governance. 2024;28(1):37–62. https://doi.org/10.1007/s10997-022-09639-4 DOI: https://doi.org/10.1007/s10997-022-09639-4 
  27. 
Colonnello S., Curatola G., Gioffré A. Pricing sin stocks: Ethical preference vs. risk aversion. Eur Econ Rev. 2019;118:69–100. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2019.04.006 DOI: https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2019.04.006 
  28. 
Nardella G., Brammer S., Surdu I. Shame on Who? The Effects of Corporate Irresponsibility and Social Performance on Organizational Reputation. British Journal of Management. 2020;31(1):5–23. https://doi.org/10.1111/1467-8551.12365 DOI: https://doi.org/10.1111/1467-8551.12365 
  29. 
Guenster N., Brodback D., Pouget S., et al. The Valuation of Corporate Social Responsibility: A Willingness to Pay Experiment. Proceedings of the EUROFIDAI-ESSEC Paris December Finance Meeting. 2022. https://doi.org/10.2139/ssrn.4260824 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4260824
								

							

						

												

							

					
Дополнительные файлы

					



Доп. файлы


Действие




	1.
	JATS XML




	Скачать








				

						

				
				
			

			                    


			                   
                



			

		© Чахьянингдия Д., Абипраю К.Б., Ридлоах С., Вичаксари Э.А., 2024
				


					Creative Commons License
Эта статья доступна по лицензии Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
			












 





	
	
	

	

		

		

		

			
Согласие на обработку персональных данных с помощью сервиса «Яндекс.Метрика»


1. Я (далее – «Пользователь» или «Субъект персональных данных»), осуществляя использование сайта https://journals.rcsi.science/ (далее – «Сайт»), подтверждая свою полную дееспособность даю согласие на обработку персональных данных с использованием средств автоматизации Оператору - федеральному государственному бюджетному учреждению «Российский центр научной информации» (РЦНИ), далее – «Оператор», расположенному по адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А, со следующими условиями.


2. Категории обрабатываемых данных: файлы «cookies» (куки-файлы). Файлы «cookie» – это небольшой текстовый файл, который веб-сервер может хранить в браузере Пользователя. Данные файлы веб-сервер загружает на устройство Пользователя при посещении им Сайта. При каждом следующем посещении Пользователем Сайта «cookie» файлы отправляются на Сайт Оператора. Данные файлы позволяют Сайту распознавать устройство Пользователя. Содержимое такого файла может как относиться, так и не относиться к персональным данным, в зависимости от того, содержит ли такой файл персональные данные или содержит обезличенные технические данные.


3. Цель обработки персональных данных: анализ пользовательской активности с помощью сервиса «Яндекс.Метрика».


4. Категории субъектов персональных данных: все Пользователи Сайта, которые дали согласие на обработку файлов «cookie».


5. Способы обработки: сбор, запись, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передача (доступ, предоставление), блокирование, удаление, уничтожение персональных данных.


6. Срок обработки и хранения: до получения от Субъекта персональных данных требования о прекращении обработки/отзыва согласия.


7. Способ отзыва: заявление об отзыве в письменном виде путём его направления на адрес электронной почты Оператора: info@rcsi.science или путем письменного обращения по юридическому адресу: 119991, г. Москва, Ленинский просп., д.32А


8. Субъект персональных данных вправе запретить своему оборудованию прием этих данных или ограничить прием этих данных. При отказе от получения таких данных или при ограничении приема данных некоторые функции Сайта могут работать некорректно. Субъект персональных данных обязуется сам настроить свое оборудование таким способом, чтобы оно обеспечивало адекватный его желаниям режим работы и уровень защиты данных файлов «cookie», Оператор не предоставляет технологических и правовых консультаций на темы подобного характера.


9. Порядок уничтожения персональных данных при достижении цели их обработки или при наступлении иных законных оснований определяется Оператором в соответствии с законодательством Российской Федерации.


10. Я согласен/согласна квалифицировать в качестве своей простой электронной подписи под настоящим Согласием и под Политикой обработки персональных данных выполнение мною следующего действия на сайте: https://journals.rcsi.science/ нажатие мною на интерфейсе с текстом: «Сайт использует сервис «Яндекс.Метрика» (который использует файлы «cookie») на элемент с текстом «Принять и продолжить».