Особенности осуществления клиринга внебиржевых производных финансовых инструментов в Европейском союзе

Цель работы состоит в определении правил и особенностей оказания услуг по центральному клирингу внебиржевых производных финансовых инструментов (далее — ПФИ) в ЕС.

Реформа рынка внебиржевых ПФИ стала ответом на мировой финансовый кризис 2007-2008 гг., затронувший экономики наиболее развитых западных государств. В соответствии с обязательствами, данными лидерами Группы Двадцати, одним из методов устранения последствий кризиса и предотвращения последующих кризисных ситуаций на финансовых рынках стало введение правила об обязательном прохождении клиринга центрального контрагента. В ЕС данное обязательство нашло отражение в Регламенте 648/2012/ЕС «О рыночной инфраструктуре» и впоследствии было развито в делегированных регламентах и регулятивных технических стандартах ЕС.

Клиринг был изобретен еще в XIX в., однако его активное использование началось в конце XX в. Клиринг направлен на сглаживание рисков, присущих определенным финансовым договорам. Существуют разнообразные модели оказания клиринговых услуг, наиболее популярными из которых являются новация, непоименованная правовая конструкция, агентская модель и др. В ЕС правом оказания клиринговых услуг обладают центральный контрагент, члены клиринговой группы и их клиенты.

В целях исполнения клирингового обязательства все участники рынка внебиржевых ПФИ были разделены на финансовых и нефинансовых контрагентов, которые в зависимости от степени их активности должны пользоваться услугами центральных контрагентов.

Надзором за деятельностью центральных контрагентов занимается Европейский орган по ценным бумагам и рынкам, который также устанавливает финансовые и административные критерии их работы.

В статье были рассмотрены как наднациональные аспекты регулирования клиринговой деятельности в ЕС в отношении внебиржевых ПФИ, так и некоторые практические особенности оказания данных услуг на примере крупных европейских центральных контрагентов.