ANALYSIS OF FINANCIAL RESULTS OF CLIENTS OF RUSSIAN FOREX DEALERS FOR THE PERIOD 2017-2025

Full Text

Формирование и развитие финансовой грамотности населения, а также создание условий для эффективного инвестирования личных сбережений представляют собой одну из приоритетных задач современной экономической политики. В этом контексте рынок Форекс, являющийся крупнейшим и наиболее ликвидным финансовым рынком в мире, традиционно привлекает внимание частных инвесторов потенциально высокими доходами. Широкое распространение интернет-трейдинга и агрессивная маркетинговая политика многих компаний создали иллюзию доступности и простоты получения значительной прибыли от спекулятивных операций с валютными парами. Однако за декларируемыми возможностями скрывается комплекс серьезных системных проблем, ведущих к масштабным финансовым потерям частных лиц.

Розничный рынок Forex, опосредованный деятельностью форекс-дилеров, представляет собой сегмент финансового рынка, характеризующийся высокой волатильностью, значительным кредитным плечом и, как следствие, повышенными рисками для капитала неквалифицированных инвесторов. Несмотря на предупреждения регуляторов и усилия по повышению осведомленности, данный рынок продолжает привлекать частных лиц в силу иллюзии доступности высоких доходов. Актуальность данного исследования обусловлена дефицитом работ, основанных на реальных агрегированных данных о результатах торговой активности клиентов, в отличие от теоретических моделей или выборочных опросов. Целью настоящей работы является количественный анализ и оценка совокупных финансовых результатов частных инвесторов, совершавших операции через крупнейших российских форекс-дилеров, на основе официальной отчетности. Задачи исследования: выявить общие тренды прибыльности / убыточности, проанализировать динамику по годам и кварталам, оценить соотношение количества успешных и неуспешных счетов, а также рассчитать средние показатели результатов на один счет.

Актуальность настоящего исследования обусловлена наличием устойчивой и статистически значимой негативной динамики финансовых результатов частных инвесторов на российском рынке форекс-дилинга, что наглядно демонстрируется анализом агрегированных данных за период с 2017 по 2025 год. Представленные данные, охватывающие деятельность только лицензированных дилеров – «Альфа-Форекс», «ВТБ Форекс», «БКС Форекс» и «ФИНАМ Форекс», – свидетельствуют не об единичных случаях неудач, а о системном кризисе эффективности розничного трейдинга.

Ключевым индикатором, подтверждающим глубину проблемы, является совокупный обобщенный финансовый результат. За девять наблюдаемых лет общие убытки клиентов всех дилеров достигли величины в 8 231 353 тыс. рублей. Отрицательное сальдо формируется практически ежегодно, демонстрируя устойчивую тенденцию к накоплению потерь. При этом абсолютные значения годовых убытков имеют выраженную тенденцию к росту: от -84,7 млн руб. в 2017 году до рекордных -1,75 млрд руб. в 2022 году и стабильно высоких уровней около -1,5 млрд руб. в последующие периоды, что можно увидеть в таблице 1 и на графике к ней на рисунке 1. Данный тренд сохраняется на фоне постоянного увеличения количества активных счетов (таблица 2 и график на рисунке 2), что прямо указывает на то, что рост популярности торговли не ведет к улучшению средних результатов, а, напротив, усугубляет совокупные потери.

Таблица 1. Обобщённый финансовый результат форекс-дилеров по годам

Рис. 1. Динамика обобщённого финансового результата форекс-дилеров по годам.

Таблица 2. Количество активных счетов частных инвесторов у лицензированных форекс-дилеров в России по годам

Рис. 2. Динамика количества активных счетов частных инвесторов у лицензированных форекс-дилеров в России по годам

Если развернуть финансовые результаты до минимального периода отчётности, т.е. до квартала, то можно даже наблюдать несколько случаев, когда обобщенный финансовый результат клиентов имеет положительную величину, а именно II и IV квартала 2019 года и IV квартал 2019 г., а так же некоторые квартала у разных форекс-дилеров при суммарном отрицательном финансовом результате по всем лицензированным форекс-дилерам России. (табл. 3).

Таблица 3. Обобщённый финансовый результат форекс-дилеров по кварталам

Вторым критически важным аспектом, подчеркивающим актуальность, выступает структурный анализ финансовых результатов. Данные показывают глубокий разрыв между результатами успешных и неуспешных инвесторов. Так, совокупный положительный финансовый результат за весь период составил 37 983 067 тыс. руб., в то время как совокупный отрицательный результат достиг 46 214 420 тыс. руб. Это означает, что прибыль, извлеченная меньшинством, была полностью нивелирована и перекрыта убытками большинства. Более того, количество счетов с отрицательным финансовым результатом (49 378) почти вдвое превышает количество счетов с положительным результатом (25 816) – таблица 4. Эта диспропорция является устойчивой характеристикой рынка на протяжении всего анализируемого периода, подтверждая гипотезу о системном характере убыточности.

Таблица 4. Сумма финансовых результатов по счетам с отрицательными и по счетам с положительными финансовыми результатами, тыс. руб.

Рис. 3. Сумма финансовых результатов и количество счетов с отрицательными и положительными финансовыми результатами, тыс.руб

Наглядной иллюстрацией проблемы служит расчет средних финансовых результатов. Средний обобщенный результат на один активный счет за весь период является отрицательным и составляет -109 тыс. руб. в квартал – таблица 5.

Таблица 5. Обобщённый финансовый результат по годам в среднем на один активный счёт, тыс. руб.

При этом средний убыток на один убыточный счет (-936 тыс. руб. за период) по своей абсолютной величине существенно превышает среднюю прибыль на один прибыльный счет (1 471 тыс. руб.) – таблица 6 и таблица 7. Вследствие этого, даже при меньшем количестве прибыльных счетов, их средняя доходность не компенсирует масштаб средних потерь по убыточным счетам. Динамика средних показателей также заслуживает отдельного внимания: если средний убыток на убыточный счет демонстрирует тенденцию к снижению (с -1 866 тыс. руб. в 2017 до -384 тыс. руб. в 2025), то и средняя прибыль на прибыльный счет также сокращается (с 4 406 тыс. руб. до 638 тыс. руб. за тот же период). Это может свидетельствовать об изменении профиля риска и поведения инвесторов, а также о возможном увеличении доли мелких счетов.

Таблица 6. Финансовый результат по годам в среднем на один активный счёт с отрицательным финансовым результатом, тыс. руб.

Таблица 7. Финансовый результат по годам в среднем на один активный счёт с положительным финансовым результатом, тыс. руб.

Квартальная динамика обобщенного финансового результата выявляет высокую волатильность, однако положительные кварталы являются скорее исключением, чем правилом. Например, у «Альфа-Форекс» лишь в единичных кварталах (III.2019, III.2021) наблюдался положительный результат, в то время как подавляющее большинство периодов закрывалось с глубокими отрицательными значениями, достигающими сотен миллионов рублей. Аналогичная картина, хотя и с меньшими абсолютными значениями, наблюдается и у других дилеров. Подобная волатильность не отменяет общего тренда, а лишь подчеркивает высокорисковый характер деятельности, при котором редкие успехи не способны компенсировать хронические убытки.

Выявленные статистические закономерности формируют острое противоречие между рекламируемым потенциалом доходности торговли на Форексе для частного инвестора и эмпирической реальностью, характеризующейся систематическими и масштабными финансовыми потерями. Это противоречие определяет научную проблему данного исследования, которая заключается в необходимости комплексного анализа причин и факторов, обуславливающих низкую совокупную эффективность частных инвесторов на рынке форекс-дилинга, и выработки на этой основе методологии для объективной оценки связанных с данной деятельностью рисков.

Степень разработанности проблемы. Вопросы, связанные с поведением инвесторов на финансовых рынках, широко освещены в рамках теорий поведенческих финансов, заложенных в работах таких ученых, как Д. Канеман и А. Тверски. Исследования в области эффективности рынка (Гипотеза эффективного рынка Ю. Фамы), управления рисками и технического анализа также составляют обширный пласт научной литературы. Однако подавляющее большинство этих работ сосредоточено либо на теоретических моделях, либо на анализе деятельности профессиональных участников рынка и институциональных инвесторов.

Специфическая проблематика розничного трейдинга на валютном рынке, особенно в российских условиях, изучена в значительно меньшей степени. Существующие публикации часто носят фрагментарный характер, основаны на ограниченных выборках, данных опросов или примерах отдельных кейсов, что не позволяет экстраполировать выводы на всю совокупность частных инвесторов. Отсутствие доступа к репрезентативным массивам агрегированных данных по финансовым результатам являлось существенным препятствием для проведения полноценных эмпирических исследований. Вследствие этого, настоящая работа, основанная на полных и официальных данных по всем лицензированным форекс-дилерам за продолжительный период, призвана восполнить существующий пробел и перевести дискуссию из области умозрительных заключений в плоскость доказательного научного анализа.

Проведенный анализ однозначно свидетельствует о системно отрицательном совокупном финансовом результате деятельности частных инвесторов на рынке Forex через российских дилеров в исследуемый период. Убытки носят не случайный, а устойчивый и масштабный характер, что опровергает распространенные среди непрофессионалов представления о Forex как о доступном источнике стабильного дохода. Полученные результаты имеют важное прикладное значение. Во-первых, они подчеркивают необходимость дальнейшего усиления регулирующих мер, направленных на ограничение рисков для неквалифицированных инвесторов (например, путем снижения максимального плеча, ужесточения требований к тестированию). Во-вторых, выявленная статистика должна стать ключевым аргументом в программах повышения финансовой грамотности, наглядно демонстрируя реальные, а не рекламируемые риски. В-третьих, материал может служить основой для дальнейших исследований, например, корреляционного анализа между макроэкономической волатильностью и масштабами убытков клиентов. Таким образом, рынок розничного Forex в его текущем виде выполняет, в основном, перераспределительную функцию в пользу профессиональных участников и статистически незначительной доли успешных трейдеров за счет капитала большинства инвесторов. Несмотря на негативный результат исследования однозначно сказать, что форекс-дилеры – это площадки, где частные инвесторы теряют свои финансы. Данное исследование лишь начало, старт для более глубокого анализа и разработки стратегии для данного сегмента инвестиций. Предоставленные результаты – повод задуматься и более детально погрузиться в исследуемую область. Потенциал заработка через форекс-дилеров такой же огромный, как и потенциал убытков, что требует более взвешенного, чёткого, выверенного алгоритма.

About the authors

N. N. Lotoreva

Author for correspondence.
Email: lotoreva-nn@yandex.ru

Graduate Student

References

Supplementary files